中東土豪相中蕭山首富
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榮盛石化用了三十年，歷經(jīng)九次轉(zhuǎn)型，不僅成為中國(guó)化工龍頭，還躋身世界500強(qiáng)之列。創(chuàng)始人李水榮，也連續(xù)五年登頂蕭山首富。但眼下，榮盛石化面臨股價(jià)下跌、業(yè)績(jī)不振、負(fù)債高企的挑戰(zhàn)，盡管有中東土豪沙特阿美的兩次出手，但打鐵還需自身硬。從杭州市中心驅(qū)車(chē)到蕭山區(qū)益農(nóng)鎮(zhèn)，需要花費(fèi)一個(gè)多小時(shí)。當(dāng)穿過(guò)一片化工業(yè)和田園風(fēng)光交織的地帶，看到馬路兩邊幾根碩大的白色管道，就意味著來(lái)到了益農(nóng)鎮(zhèn)。從曠野灘涂到高樓崛起，從沿江小鎮(zhèn)到產(chǎn)業(yè)新城，益農(nóng)鎮(zhèn)肩負(fù)著“再造一個(gè)蕭山工業(yè)”的使命。目前，益農(nóng)鎮(zhèn)取得了一定成效。在剛剛過(guò)去的2023年，益農(nóng)鎮(zhèn)實(shí)現(xiàn)工業(yè)投資11.5億元，同比增長(zhǎng)151.6%，快于全省乃至全國(guó)平均水平。將益農(nóng)鎮(zhèn)當(dāng)作啟航地的榮盛石化，為再造一個(gè)蕭山工業(yè)貢獻(xiàn)了力量。榮盛石化在益農(nóng)鎮(zhèn)投資的盛元二期，是一個(gè)年產(chǎn)50萬(wàn)噸的智能化功能性纖維項(xiàng)目，投產(chǎn)后預(yù)計(jì)年銷(xiāo)售50億元。總投資超百億元的盛元三期項(xiàng)目，也正在同步進(jìn)行前期籌備工作。對(duì)榮盛石化來(lái)說(shuō)，益農(nóng)鎮(zhèn)是它的起點(diǎn)。榮盛石化從益農(nóng)鎮(zhèn)出發(fā)，歷經(jīng)30載耕耘，完成了由“一根絲”到“一滴油”，再到平臺(tái)型新材料企業(yè)的成長(zhǎng)跨越。時(shí)至今日，榮盛石化的腳步，從國(guó)內(nèi)走向了國(guó)際：不僅成為中國(guó)化工龍頭，榮盛控股更成功邁入世界500強(qiáng)企業(yè)之列。截至2023年，榮盛石化的創(chuàng)始人李水榮，也憑借幾百億身家，連續(xù)五年登頂杭州蕭山首富。然而，三十多年前的李水榮，僅僅是一名個(gè)體木匠。他是如何實(shí)現(xiàn)命運(yùn)大逆轉(zhuǎn)的？01、立潮頭，成大事謀事在人，成事在天。李水榮走的是制造業(yè)之路。但在33歲之前，李水榮的工作，卻與木材脫不了干系。1956年出生的李水榮，20歲時(shí)便成了遠(yuǎn)近聞名的木匠師傅。33歲之前，他靠一家販賣(mài)舊木材的木材廠，賺得了人生的第一桶金20萬(wàn)元。33歲這一年，是李水榮命運(yùn)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。彼時(shí)，紡織業(yè)悄然興起，在摸清市場(chǎng)需求后，李水榮僅用了一年時(shí)間，就讓自己的益農(nóng)網(wǎng)絡(luò)化纖廠，賺到了30萬(wàn)元。1995年，益農(nóng)網(wǎng)絡(luò)化纖廠，更名為蕭山市榮盛紡織后，采取以織造為主、滌綸加彈為輔的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)策略。就在他干得風(fēng)生水起時(shí)，紡織業(yè)發(fā)生巨大的變化，一些企業(yè)紛紛倒閉。于是，李水榮有了“壯士斷臂”的關(guān)鍵一跳：果斷賣(mài)掉100臺(tái)織機(jī)，將產(chǎn)品由滌綸布轉(zhuǎn)變?yōu)闇炀]絲，并加大投資。李水榮這一次躍龍門(mén)，讓榮盛紡織進(jìn)入了高速發(fā)展的化纖行業(yè)。到2000年底，榮盛紡織實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)值7.78億元。隨后，通過(guò)技術(shù)改革、投資聚合直接紡項(xiàng)目，榮盛紡織完成了三連跳。榮盛紡織更名為榮盛化纖的期間，其產(chǎn)值也一路飆漲，從2001年的10億元，來(lái)到2006年的超過(guò)100億元。如果李水榮就此安于現(xiàn)狀，那或許就沒(méi)有后來(lái)的榮盛石化了。偏偏他又一次做了常人不敢想、不敢做的事。這一次，李水榮要進(jìn)軍石化行業(yè)。為此，在榮盛化纖集團(tuán)有限公司的基礎(chǔ)上，李水榮發(fā)起設(shè)立了榮盛石化股份有限公司。但由于受當(dāng)時(shí)政策的影響，李水榮只能邊從事化纖事業(yè)，邊伺機(jī)而動(dòng)。李水榮看中的是化纖產(chǎn)業(yè)鏈上游的PTA業(yè)務(wù)。PTA，即精對(duì)苯二甲酸，它是一種白色結(jié)晶性粉末，應(yīng)用范圍涵蓋了化學(xué)纖維、輕工、電子、建筑等多個(gè)領(lǐng)域。對(duì)于他的又一次打破常規(guī)，親朋好友極力反對(duì)，同行也笑其愛(ài)折騰，公司股東也不理解。一番博弈下，李水榮最終帶領(lǐng)榮盛石化，在寧波北侖60萬(wàn)噸PTA項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，又在大連、海南新建PTA生產(chǎn)基地。事實(shí)證明，李水榮這個(gè)決策是對(duì)的。上述三個(gè)PTA項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，年產(chǎn)能達(dá)1350萬(wàn)噸，超過(guò)全國(guó)總產(chǎn)能的四分之一。到2010年榮盛石化上市時(shí)，PTA產(chǎn)品成為公司第一大業(yè)務(wù)，貢獻(xiàn)了60%的總收入。這與三年前榮盛石化的業(yè)務(wù)范疇完全不同。要知道，2007年時(shí)，榮盛石化只有化纖行業(yè)（聚酯薄膜）業(yè)務(wù)，石化行業(yè)的收入還是零。無(wú)論如何，走到上市這一步的榮盛石化，已成為中國(guó)首個(gè)民營(yíng)企業(yè)掘金石化行業(yè)者，李水榮也在2011年憑借百億身家首次成為蕭山首富。如果說(shuō)榮盛石化初期的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，是從一個(gè)行業(yè)進(jìn)入另一個(gè)行業(yè)，那么后期的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型則是升級(jí)。榮盛石化后期產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的目標(biāo)，便是上下游一體化產(chǎn)業(yè)鏈。在李水榮看來(lái)，這會(huì)給榮盛帶來(lái)更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，以及更多的行業(yè)話語(yǔ)權(quán)。PX（芳烴產(chǎn)品，一種化工原料）產(chǎn)業(yè)成為李水榮的又一個(gè)發(fā)力點(diǎn)。PX是PTA 的主要原料，為產(chǎn)業(yè)鏈上利潤(rùn)最豐厚的業(yè)務(wù)。早在2009年，李水榮經(jīng)過(guò)市場(chǎng)調(diào)研后發(fā)現(xiàn)，被國(guó)外一直卡脖子的PX產(chǎn)業(yè)，在國(guó)內(nèi)的需求缺口是如此巨大。看中這里面的潛在商機(jī)，同時(shí)也是為了不受制于外商，在政府的支持下，李水榮力排眾議，帶領(lǐng)榮盛石化收購(gòu)了寧波中金石化，并投資110個(gè)億開(kāi)始建設(shè)PX項(xiàng)目。到2014年，李水榮早年間埋下的伏筆，被一一揭開(kāi)了。那一年，國(guó)家規(guī)劃確定的石化基地?zé)捇惑w化項(xiàng)目向社會(huì)資本開(kāi)放，寧波中金石化項(xiàng)目建成開(kāi)始投產(chǎn)，年產(chǎn)PX200萬(wàn)噸。早起的鳥(niǎo)兒有蟲(chóng)吃，利好榮盛的還在后頭。2016年，為了降低我國(guó)PX對(duì)外的依存度，國(guó)家出臺(tái)了一系列政策，鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)進(jìn)軍煉化領(lǐng)域。借此機(jī)會(huì)，早有準(zhǔn)備的李水榮，迅速遞交了一份建議書(shū)。建議書(shū)中，李水榮詳細(xì)闡述了榮盛石化涉足石油化工行業(yè)的先天優(yōu)勢(shì)和發(fā)展前景。在這樣的大背景下，榮盛石化持股51%的浙石化項(xiàng)目，于2017年正式拉開(kāi)帷幕。這是當(dāng)時(shí)全球最大的PX生產(chǎn)基地。隨著浙石化4000萬(wàn)噸/年煉化一體化項(xiàng)目（一期）在2019年的全面投產(chǎn)，榮盛石化從2020年開(kāi)始，營(yíng)業(yè)收入超過(guò)千億。據(jù)招商銀行的統(tǒng)計(jì)，截至2021年底，千萬(wàn)噸級(jí)大型煉廠的數(shù)量已達(dá)32家，其中榮盛石化控股的浙江石化排名第一。同年，榮盛石化以營(yíng)業(yè)收入447.259億美元，首次上榜《財(cái)富》雜志發(fā)布的世界500強(qiáng)排行榜。與之相隨的，是李水榮與日俱增的財(cái)富值。截至2023年，李水榮已經(jīng)連續(xù)五年，登頂蕭山首富寶座。02、沖萬(wàn)億，走鋼索榮盛石化每一次都能踏準(zhǔn)政策紅利和行業(yè)周期，離不開(kāi)李水榮的個(gè)人能力。李水榮，膽識(shí)和魄力驚人，身上也有賭性。李水榮自己承認(rèn)：“我做實(shí)業(yè)有幾分賭性，曾經(jīng)做的幾個(gè)重大決定，都有冒險(xiǎn)成分。”也正因?yàn)橘€性十足，榮盛石化的發(fā)展，也存在一些隱憂。“做百年企業(yè)，干萬(wàn)億目標(biāo)”，這是李水榮在2021年提出的目標(biāo)。為了沖萬(wàn)億目標(biāo)，李水榮祭出了大招。2022年8月，榮盛石化宣布了三個(gè)重大項(xiàng)目投建，分別涉及乙烯及下游化工裝置、高端新材料項(xiàng)目、高性能樹(shù)脂項(xiàng)目，預(yù)計(jì)總投資合計(jì)1178億元。2023年，還有大項(xiàng)目開(kāi)工。同年7月，榮盛石化計(jì)劃投資1480億元，投產(chǎn)榮盛臺(tái)州千萬(wàn)噸高端化工新材料項(xiàng)目。2024年1月，榮盛石化拋出了擬投資675億元建設(shè)金塘新材料項(xiàng)目的計(jì)劃。「市界」粗略統(tǒng)計(jì)了下，算上浙石化的2000億元，榮盛石化上述幾個(gè)大項(xiàng)目預(yù)計(jì)的總投資額，高達(dá)5300多億元。針對(duì)榮盛石化這些年實(shí)際落地的資本支出，證券新媒體《市值風(fēng)云》算了一筆賬：榮盛石化近5年的資本支出合計(jì)2176億元，是國(guó)內(nèi)民營(yíng)煉化上市公司中總金額最大的。這些錢(qián)，從哪里來(lái)？據(jù)榮盛石化每次的公告顯示，資金來(lái)源皆是自有資金及銀行借款。榮盛石化到底有多少自有資金？將時(shí)間維度放至近兩年上，至2022年6月末，榮盛石化貨幣資金為204.8億元。至2023年9月底，榮盛石化的貨幣資金，增長(zhǎng)了一些，到320.82億元。這樣體量的自有資金，難以覆蓋千億級(jí)別的資本支出。這也就意味著，榮盛石化擴(kuò)張所耗費(fèi)的資金，主要來(lái)源于銀行借款。如此一來(lái)，榮盛石化的資產(chǎn)負(fù)債率，在2023年上半年攀升至74.26%，為2020年同期以來(lái)新高。至于有息負(fù)債，榮盛石化超過(guò)2100億元，高于同行東方盛虹的1200億元。榮盛石化的短期債務(wù)，則是貨幣資金的2倍多。這些債務(wù)會(huì)不會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)？在北山常成基金投研院執(zhí)行院長(zhǎng)王兆江看來(lái)，在舉債擴(kuò)張這條道路上，榮盛石化有點(diǎn)過(guò)于自信。“逆周期擴(kuò)大布局，在順周期來(lái)臨時(shí)，做大利潤(rùn)和資產(chǎn)，這是債務(wù)擴(kuò)張的主要?jiǎng)訖C(jī)。”但這個(gè)前提是，踏準(zhǔn)宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)周期的節(jié)奏。實(shí)際上，歷經(jīng)2019年-2021年的高速發(fā)展后，在煉化行業(yè)持續(xù)低迷，疊加油價(jià)處于歷史較高位置的雙重夾擊中，榮盛石化的業(yè)績(jī)表現(xiàn)已不復(fù)從前。雖然自2022年以來(lái)，榮盛石化的營(yíng)收繼續(xù)增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)同比下滑嚴(yán)重。截至2023前三季度，榮盛石化實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2390.74億元，同比增長(zhǎng)6.19%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.08億元，同比減少98.03%。與業(yè)績(jī)下滑相匹配的，是榮盛石化在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)。2021年年初，榮盛石化的股價(jià)來(lái)到30.86元每股的高點(diǎn)后，便一路下滑至2022年12月30日的12.15元每股。與之相隨的，是機(jī)構(gòu)持股數(shù)量的持續(xù)下降。其中不乏公募基金界的“頂流”劉格菘，以及多位百億基金經(jīng)理管理的基金。實(shí)際上，面對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的低迷，李水榮并沒(méi)有坐視不管。從2022年3月以來(lái)，為提振股價(jià)，榮盛石化三次回購(gòu)股票。截至2024年2月29日，榮盛石化購(gòu)累計(jì)回購(gòu)公司股票，占公司總股本的5.4553%，成交總金額為69.8億元。光2022年全年，榮盛石化累計(jì)回購(gòu)金額就高達(dá)39.78億，在A股排名第一。為了弱化行業(yè)周期，改變業(yè)績(jī)下滑、股價(jià)下跌的窘境，榮盛石化還抱上了一棵“大樹(shù)”。03、抱大樹(shù)，挽狂瀾？這棵大樹(shù)，就是被國(guó)內(nèi)稱(chēng)之為“中東土豪”的沙特阿美。沙特阿美是全球最大的石油公司，生產(chǎn)了全球約八分之一的原油，業(yè)務(wù)遍及沙特王國(guó)和全世界。這家國(guó)際石化巨頭，財(cái)務(wù)實(shí)力雄厚至極。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2022年，沙特阿美的全年凈利潤(rùn)是1611億美元，約合人民幣1.1萬(wàn)億，相當(dāng)于7個(gè)中國(guó)石油、17個(gè)貴州茅臺(tái)。如此壕氣的沙特阿美，在2023年3月，以246億元戰(zhàn)略入股榮盛石化。這一價(jià)格，較二級(jí)市場(chǎng)溢價(jià)105.41%。隨著這起收購(gòu)的完成，李水榮一次性賣(mài)出了榮盛石化總股本的10%加一股。這是以前從來(lái)沒(méi)有過(guò)的事。因?yàn)椋诖酥埃钏畼s都是榮盛石化的絕對(duì)大股東，榮盛石化所有大股東，這么多年也從來(lái)沒(méi)有減持過(guò)一次。兩家公司之所以一拍即合，是雙方的業(yè)務(wù)正好互為補(bǔ)充。沙特阿美下游石化產(chǎn)業(yè)有短板：投資的其他煉油廠，化工轉(zhuǎn)化率并不高。反觀榮盛石化，轉(zhuǎn)化率高達(dá)65%。并且，隨著榮盛石化新材料順利投產(chǎn)，其化工轉(zhuǎn)化率還會(huì)上升到80%以上。這正是沙特阿美看中的地方。作為一家國(guó)際石油集團(tuán)，沙特阿美手里最不缺的，就是石油。對(duì)榮盛石化來(lái)說(shuō)，它就差石油就打通全產(chǎn)業(yè)鏈了。兩家合作之后，榮盛石化每年可以從沙特阿美那里，優(yōu)先買(mǎi)到至少2400萬(wàn)噸的原油。榮盛石化原材料的供應(yīng)，也就得到了大大的保證。沙特阿美巨資入股榮盛石化的消息，的確在去年的A股市場(chǎng)激起了千層浪。榮盛石化股價(jià)，也因此連續(xù)兩個(gè)漲停，三個(gè)交易日累計(jì)上漲超過(guò)30%。整個(gè)石化板塊，也由此成為資金關(guān)注的對(duì)象。但遺憾的是，榮盛石化抱上“中東土豪”這棵大樹(shù)的利好，傳導(dǎo)至業(yè)績(jī)層面還需一段時(shí)間。也因此，投資者對(duì)榮盛石化的長(zhǎng)期信心，并沒(méi)有建立起來(lái)。以至于短暫上漲了一下后，榮盛石化的股價(jià)又進(jìn)入下跌通道。尤其是在2024年開(kāi)年之后的幾個(gè)月里，榮盛石化的股價(jià)一度跌至9元以下，這讓許多被套其中的投資者欲哭無(wú)淚。截至2024年3月28日，榮盛石化的股價(jià)，較最高時(shí)期縮水了64%。榮盛石化的市值，自高位至今，三年市值蒸發(fā)約2000億元。雪上加霜的是，按照2023年前三季度凈利潤(rùn)大幅下滑的情況，榮盛石化全年的賺錢(qián)能力可能大不如從前。▲（榮盛石化股價(jià)變動(dòng)圖。數(shù)據(jù)來(lái)源/同花順）“預(yù)判2023年業(yè)績(jī)整體可能為盈利，但下降幅度不小，一方面是其主營(yíng)業(yè)務(wù)受行業(yè)景氣度較差影響業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力，一方面是債務(wù)擴(kuò)張帶來(lái)的利息支出過(guò)重，大幅削減了利潤(rùn)。”王兆江告訴「市界」。面對(duì)大大小小的麻煩，李水榮何以處之？他曾經(jīng)就“做企業(yè)辛不辛苦”這一問(wèn)題回答說(shuō)，“心不苦，就不辛苦。我們做企業(yè)，每天都會(huì)碰到許許多多糾結(jié)的事情。如果遇到一點(diǎn)挫折就灰心喪氣，躲在角落里抽悶煙，喝悶酒，那還怎么辦企業(yè)？”事實(shí)也正是如此，李水榮仍在努力。2024年1月2日，榮盛石化與沙特阿美簽署了《諒解備忘錄》。備忘錄顯示，雙方正在討論榮盛石化（或其關(guān)聯(lián)方）擬收購(gòu)沙特阿美朱拜勒煉化公司的50%股權(quán)，并擬通過(guò)擴(kuò)建增加產(chǎn)能、提高產(chǎn)品靈活性、復(fù)雜度和質(zhì)量。同時(shí)，雙方也正在討論沙特阿美（或其關(guān)聯(lián)方）對(duì)寧波中金石化不超過(guò)50%股權(quán)的潛在收購(gòu)，并聯(lián)合開(kāi)發(fā)寧波中金石化現(xiàn)有裝置升級(jí)擴(kuò)建、開(kāi)發(fā)新建下游榮盛新材料（舟山）項(xiàng)目。這是繼2023年3月份以來(lái)，榮盛石化和沙特阿美的第二次進(jìn)行股權(quán)合作。從榮盛石化3月28日回復(fù)投資者的話語(yǔ)中可以看到，諒解備忘錄中的相關(guān)工作正持續(xù)推進(jìn)中。那么，與“中東土豪”沙特阿美的二次合作，能否助李水榮力挽狂瀾？王兆江告訴「市界」，“我認(rèn)為榮盛石化不能把和沙特阿美合作當(dāng)作解決問(wèn)題的主要途徑，不能過(guò)于依賴外部公司來(lái)解決自身問(wèn)題。”他繼續(xù)說(shuō)道，最終還是要靠自己合理內(nèi)控，加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)來(lái)獲得可持續(xù)發(fā)展的機(jī)會(huì)與空間，“最重要的是降本增效，比如債務(wù)優(yōu)化，減少有息負(fù)債，也可以通過(guò)債轉(zhuǎn)股，或者引入其他戰(zhàn)略股東等方式，來(lái)解決資金問(wèn)題。另外，需要加強(qiáng)國(guó)內(nèi)國(guó)外市場(chǎng)拓展，擴(kuò)大銷(xiāo)售來(lái)降低負(fù)債壓力。”但這并不意味著李水榮就會(huì)賭輸了。從目前來(lái)看，榮盛石化在人才、成本、規(guī)模、產(chǎn)業(yè)鏈配套、區(qū)位、研發(fā)、運(yùn)營(yíng)管理等方面頗具優(yōu)勢(shì)。其中，尤為值得一提的是，榮盛石化已構(gòu)建起的“原油-PX-PTA-聚酯”的全產(chǎn)業(yè)鏈。畢竟，做過(guò)化工行業(yè)的人都知道，化工產(chǎn)品的價(jià)格波動(dòng)幅度較大，裝置建設(shè)周期長(zhǎng)，供需的調(diào)節(jié)較慢。盡量豐富產(chǎn)品，才是更加“安全”的經(jīng)營(yíng)策略。（作者 | 陶 婷，編輯 | 孫春芳）
